周五（11年29日），A股市场继续下探，沪指收盘创近3个月新低，以茅台为代表的白马蓝筹再次出现较大跌幅。

回顾10月以来的行情，我们可以看到，当沪指在2900点至3000点之间反复震荡的时期，茅台等“强势股”大都还是拒绝调整的，甚至还创出新高。

• 那么，为什么在沪指2900点下方，强势股开始“补跌”了呢？

一个众所周知的原因是，年底机构资金面临业绩考核，锁定利润是一种本能。而这些表现强势的消费白马股都是机构资金抱团的标的，也为机构投资者带来了较高的收益率。一旦机构的态度出现分化，资金的分歧势必带来抱团瓦解。先出货的人能够获得更多利润，当大家开始玩“跑得快”的时候，放量下跌也就无可避免。

同时，对于这些“强势股”基本面的担忧，也是一种比较现实的心态。强势股经过近一年的上涨，股价达到高位区间，估值偏高。那么，未来业绩能否与估值相匹配就成了一个疑问。从长期看，对于现金流非常稳健的消费龙头而言，高增长终究不可维持。

另外，从增量资金角度来看，受A股纳入MSCI、富时罗素等指数体系影响，2018年以来北向资金一直是A股市场重要的“增量”逻辑。而海外资金对业绩稳定、高分红、高ROE的行业龙头十分青睐。作为市场资金的风向标，北向资金的这种偏好被越来越多的国内机构模仿并追随，也是这些强势股“强者恒强”的重要原因。然而，现在的问题是，随着MSCI第一阶段纳入A股的完成，对于2020年MSCI纳入A股的节奏尚无安排， 强势股就缺少了一个确定的 “增量”引擎。

总之，由于年底机构资金业绩考核，MSCI扩容结束，这些前期涨幅较大、机构持仓较高的板块或面临较大抛压，短期内或继续回调。但在交易层面，老股民也许还记得这样的经验之谈——强势股补跌通常是一轮下跌的尾声，也是市场接近底部区域的重要信号。现在，需要密切关注的就是这些强势股何时能够止跌企稳，这也是观测空头力量是否得到尽情宣泄的重要标志。