下面这两个上证的点位数据你多半看过吧？心里瓦凉瓦凉的吧？
十年涨一点，简单的数据简直让人看到了老股民的十年血泪史，呜呼哀哉！数据的表象背后，却是一个失真的股指。当然未曾失真的，是多数老股民惨痛的投资史，不过这大抵无关哪个十年，而是贯穿证券投资史的一个真谛：长期而言多数人是亏损的。
为什么说上证十年涨一点是失真的呢？我们不妨来看看上证指数的构成。
中证指数有限公司官网显示，上证综合指数由上海证券交易所上市的全部股票组成，包含A股和B股，综合反映上海证券市场上市股票的价格表现。目前含有1535只个股。
其行业权重中，金融地产占比35.63%，工业占15.51%，二者合计过半；其次是主要消费、原材料、可选消费和能源，占比分别为9.09%、8.03%、7.74%和7.01%；最后还有医药卫生、信息技术、公用事业和电信业务，合共占16.99%。
金融行业占比这么高，主要由于这个行业都是巨无霸，在十大权重中便占了七位。
这十大权重乍一望去，只有国酒茅台在过去十年录得了显著升幅，平安和招行虽亦在历史高位，却花了很长时间翻越07高点，剩下的七个，嗯，这十年的走势大概够老股民掬几包泪的了。
泪归泪，长期持股的股民其实还是有微薄的收益没有计入在股指中的，即这些巨无霸年年有分红，而上证指数的编制方法意味着，分红的影响是刨除出去的。
也就是说，分红的收益没有体现在股指中。
参考美股，分红一般是不除息的，如此，分红的收益也会体现在股指中。发表于2013年的一份研究表明，标普500自1926年来的收益中，分红贡献了三分之一。
△How Does the Stock Price Change When a Dividend Is Paid?，By John Csiszar | Reviewed by: Ryan Cock
△Do Stocks with Dividends Outperform the Market during Recessions?，By Albert Williams & Mitchell M
按中证公司提供的数据，上证指数12月初的全市场股息率为2.36%。而金融地产等权重，甚至两桶油，目前股息率大都是超过这个水平的。考虑到每年都分红，特别是连续分红十年的公司并不是那么普遍，那么应该说，过去十年金融地产等权重的平均分红也是超过了市场的平均水平。十年的分红累计起来，并不是那么微薄的。
事情这便更清晰了。上证重权股在过去十年股价的绝对升幅不高，收益主要体现在分红中，而这个情况却没有体现在上证指数中。此为造成该股指失真的原因之一。
在上证股指十年涨一点的同时，亦有个股十年涨了10倍以上。按庞观者清在文章《上证指数十年原地踏步，这些股票凭什么涨了10倍以上？》中的统计，过去10年，沪深两市涨幅超过10倍的股票共有27只，其中，只有8只位于上交所。
△《上证指数十年原地踏步，这些股票凭什么涨了10倍以上？》，庞观者清，2019-10-24
在包含1500多只标的的指数中，这8只标的哪怕包括一个国酒，所能对指数整体产生的影响实在有限。
对比友市场，美股指数最喜欢做的一件事情呢，就是推陈出新。新华网的文章《从“GE出局”看美股指数长牛的秘密》指出，“样本指标的调整，在成熟资本市场是一种常态”。甚至于，看道指百年来的成分股变迁，就是一部美国经济发展史记。
△《从“GE出局”看美股指数长牛的秘密》，记者邱小敏 杨晓波，新华网2018-07-03
事实上，美股指数长牛的背后，因为长期表现不佳等原因而退市的标的每年都有，有的时候，一年退市的标的数量甚至可以超过上市的数量，不退市而十年跑输大市或者没怎么涨的标的亦绝不罕见。资本市场是一个承担风险去获取收益的地方，在具体的一个标的、具体的一个投资者上，从来不意味着风险与收益是一定会处于均衡状态的。每一个人皆大欢喜赚钱回家不是任何一个资本市场的承诺。
A股市场的各种独特机制，比如说做空机制的架空、涨跌停板、T+1等限制，是某种程度上确实有利于投资者呢，还是扭曲了市场的定价能力，这么多年来有许许多多的相关探讨。A股市场因为更年轻，反而站在更高的起点上，至少相对于美股这类边走边看、经历过无数狗血历史一步步走向成熟的市场来说，A股一开始的顶层设计便考虑了太多的问题，有太多良好的意愿，经济学政治学领域的知识呢，通常又告诉我们，良好意愿总是不知道将人带往什么鬼地方。我们每一个参与其中的投资者，在研究天研究地的同时，请别忽略了，最终为自己账户负责的，只是我们自己。
—— 完 ——