作者丨王春杰优脉财富汇一级市场产品总监
超过10年的基金投资及管理经验，精通股权投资机会的尽调、风控，对股权市场有较强的洞见力。关注TMT、医疗、大消费、前沿科技、企业服务、房地产、消费金融等行业。
笔者之前有多年从事地产投资相关工作经验，2016年基于个人职业发展规划，加入优脉财富汇负责为家族办公室筛选一级市场的项目及进行组合配置的工作。因为优脉财富汇“买方定位”的立场，所以对GP的筛选有严格的标准，虽然进入这个领域的时间不是很长，却深入尽调了200多家GP，今天想和大家聊的主要是这几年来我对不同类型基金筛选的心路变化历程。
第一阶段：盲目崇拜
新人刚入行，难免会盲目崇拜大牌知名基金。
作为进入该投资领域不久的新人，面对这些大机构的明星投资人物，感觉他们很厉害，投出了很多知名公司，给LP也创造了非常丰厚的业绩回报。心想如果能接触到这些机构，投到他们基金里去，和这些大佬结交，那该多好啊。后来从业时间长了，对这个行业了解也逐渐增加，这些大牌基金的光辉形象就开始逐渐弱化。原因是：
1、通过和一些机构及投资人的沟通，这些大牌机构早期的几支基金业绩确实不错，但后面随着基金规模的扩大，行业竞争也愈发激烈，加之很多年轻新秀从大机构出来独自创业造成人才的流失，后面基金的业绩可能就会逐步下滑。
2、通过对被投企业的访谈了解到，由于这些基金规模大，会投很多项目，导致投后服务质量较差，给创业者印象不是很好，所以现在很多有经验的初创公司在早期都不拿大机构的钱，而去拿小基金的钱，小基金规模小，业绩压力大，会把很多精力放到初创公司上，尽全力帮助他们成长。
3、很多大品牌机构的投资策略是赛道型打法，为了不错失项目，他们会在一些热门赛道投资多家公司，总有某家公司最后会脱颖而出。这为他们博取了很好的声誉，但由于基金规模大，投的项目数量多，导致投资会很分散，虽然某个项目跑出来了，但最终基金的回报却不怎么好。对投资人来说，除了在朋友聊天时可以吹牛夸耀一番，收益方面是有苦说不出。
第二阶段：老兵新传
初窥行业门径，认知会产生些许变化。这时候不再只盯着知名大基金，开始对老兵新基金产生偏好。
这类型基金有以下几个特点：
1、创始人基本之前都在大机构深耕，在业内是知名人物，有些甚至是大佬级人物，有许多成功的项目案例，个人投资业绩优秀，经验丰富，也积累了很多资源人脉，应该说是很资深、很专业的投资人。
2、这些人从大机构出来创业，说明他们对自己的事业有了新的规划和认知，会孤注一掷，打造属于自己的投资公司，所以从动力和激情来看，明显和之前帮别人打工有很大区别。
3、国外研究表明，这类型机构的第一期基金的业绩通常是远高于行业平均水平，原因是一期基金是证明他们个人能力的表现，如果一期基金做的不好，后面就没法发行二期基金，那他们的创业历程基本就结束了，这也是他们有非常强的动力去把一期基金的业绩做好。
4、这类型机构为了证明他们对自己很有信心，也为了能顺利募到资，通常他们会在基金里面放入比较多的个人资金，表明他们与LP的利益一致性。
5、由于是创业公司，人员结构简单，团队人数也不多，决策效率会非常高效，在早期项目投资时往往能抢得先机。所以在从业一段时间后，尽调了很多机构后，开始偏好这类型老兵新基金。
第三阶段：精品团队
逐渐成熟后，笔者开始对年轻的小团队、小基金感兴趣。
随着从业时间的积累，经常会碰到一些很小的机构，比如团队人数很少，通常五六人或七八人的团队，基金规模也很小，几千万到一两亿。由于之前刚入行，还在偏好大佬级基金阶段，所以对这些小基金基本都忽视了。但后来，接触的时间多了，有些还做了深入的尽调，慢慢觉得这类型基金其实还挺不错的。
通过观察研究，发现这类型基金有如下几个特点：
1、团队很友善，因为他们知道自己不是大佬，不是大机构，所以把自己位置放的比较低，你和他们聊天时会很舒服，能感受到对方的尊重，而且也很真诚，问什么都会如实回答，不藏着掖着。
2、团队很年轻、很勤奋，可以把很多时间花在看项目上，毕竟投资这个事是体力活，到处看项目而没有充沛的体力和精力是做不好投资的。
3、策略独特，因为他们知道自己是小机构，能力、资金、资源等都无法与这些大机构竞争，所以在策略方面往往制定出比较独特的打法，避免和大机构碰撞。
4、决策高效，由于人员少，老大就经常冲在一线看项目，看中项目了就可以直接拍板，在这个缺少好项目的时代，你比人家快，你就可能有更多的机会。
5、思维灵活，能打破传统思维界限。这些小机构团队通常是80后，90后为主，对新生事物抱有极大的兴趣，更善于发现投资的机会，特别是在互联网消费领域，毕竟当前消费群体是90后和00后，如果你都不跟他们玩在一起，你怎么能知道他们喜欢什么呢。
6、更大赚钱动力，由于基金规模小，自身管理费收入仅能维持团队基本开支，如果想要丰厚奖金，只能靠投出好项目来赚钱超额收益。另外团队成员都很年轻，很多还没买房买车，赚钱对他们来说具有很强的驱动力，所以挖掘好项目，帮助项目成长，最后赚取丰厚的carry，这一点是和LP的利益高度一致。
7、服务客户的效率非常高效，这个和机构自身理念和自身人脉积累有一定关系，至少目前我接触到的几家机构，投后服务的响应速度非常快，对我们来说，减少了很多的沟通成本。另外，这些小基金因为募资困难，老大和团队通常也会自己出资把钱放到基金里面，表明他们和LP的利益一致。
大机构有大机构的好处，小机构也有小机构的好处，股权投资行业规模很大，不可能一家独大，对于我们LP来说，希望能有更多特色的GP出现，有更多的投资选择。