全年累计投诉超2万条。
成立14年的玖富，正在遭遇第二个"七年之痒"。
近日，玖富集团（JFU.NSDK）公布了迟来的2019年全年及四季度未经审计的财务业绩。财报显示，2019年玖富总收入为44.25亿元，同比下降20.4%，其中第四季度营收4.69亿，同比下降54.4%；全年调整后净亏损16.44亿元，同比2018年（净利润24.83亿元）扭赢为亏。
玖富是国内最大的互联网金融集团之一，旗下有玖富科技、玖富钱包、玖富万卡、悟空理财等业务。2019年8月，玖富登陆纳斯达克上市，发行价为9.5美元，上市首日一度两次触发熔断涨逾40%，但此后股价回落并持续在发行价附近震荡，目前玖富总市值约12亿美元，上市以来缩水约1/3。
随着国内P2P政策趋严，近两年玖富逐渐向助贷模式转型。但转型中的玖富近来陷入漩涡之中，先是自曝与重要合作伙伴中国人保陷入纠纷，并向后者起诉索赔23亿元服务费；此外强制绑定保险费的风控模式也引发纠纷不断，时间财经统计发现，仅2019年玖富在黑猫和聚投诉就收到9000和1.2万条投诉，借款人质疑其打着"保险费"的幌子收取"砍头息"。
对于上述争议，时间财经尝试联系玖富集团，截至发稿前，未收到回复。
转型难
根据四季报，玖富2019年四季度实现贷款撮合总额143亿元，同比2018年的88亿元增长62.4%。在这一季度，共有100万用户通过玖富平台撮合贷款，相比2018年同期增长80%，由此测算人均借款数额约为1.4万元。
活跃用户与GMV增长的同时，玖富的营收和利润却出现断崖式下滑。2019年四季度玖富营收4.7亿元，比2018年同期的10.3亿元大幅下降54.4%。同时单季调整后净亏损高达26.56亿元，去年同期是实现净利润3亿元。
造成这样的原因主要有两点：第一是在助贷转型过程中，玖富货币化率大幅下降；第二是因为中国人保的巨额合同纠纷。
随着过去三年P2P监管日趋收紧，包括玖富、宜信在内的头部互金平台近年来纷纷转型"助贷"谋求出路。玖富也在招股书中披露，2018年开始玖富快速发展助贷业务，持续引入机构合作伙伴作为出借人直接贷款，从而规避P2P模式下的监管压力。
根据招股书和财报，2019年以来玖富平台上机构投资者的出资比例持续提高。从2018年底的6.6%，在2019年Q1-Q4中分别增至10.5%、58%、78.6%和79.8%，在一年内完成快速转型。
玖富的主营业务收入主要包括贷款便利服务和贷后服务，前者是一笔贷款撮合成功后玖富收到的佣金收入，后者是提供催收等贷后管理服务过程中收取的服务费。
数据来自：财报
如上图所示，随着2019年2季度助贷业务比重开始提高，玖富佣金收入比例开始持续下降。2019Q2机构出资比例增至58%，贷款便利收入与撮合规模的比例为8.6亿元/98亿元，佣金比例约为8.7%；去年同期为22.85亿元/165亿元，佣金比例高达13.8%。2019年Q3，玖富佣金比例更是降至3.8%（8.18亿元/214亿元）。
2019年Q4，玖富的贷款便利收入进一步下降至8800万元。除了因为货币化率下降，玖富在财报中解释称，主要因为与中国人保的纠纷导致当季部分贷款便利收入未予确认。由此也可以看出，按照目前玖富的商业模式，失去与中国人保合作的收入，玖富四季度撮合贷款赚取的佣金比例降至0.6%（8800万元/143亿元）。
数据来自：财报
此外，玖富用户和平台GMV增长的背后，是不斐的市场投入。截至2019年底，玖富注册用户数首次突破1亿人，Q3、Q4连续两个季度单月活跃借款人数超过100万人，但同时单季市场营费用高达7.7亿元和7.2亿元，比此前三个季度增加近一倍，其中Q4市场费用高达收入的1.5倍之多。
苏宁金融研究院高级研究员黄大智对时间财经表示，去年监管给P2P和网贷平台转型划定了方向，即转型消费金融、小贷，以及助贷平台。而这依赖于网贷平台此前积累的科技实力、用户资源和风控能力等，来帮助持牌消金机构或者金融机构进行放贷。随着互联网贷款新规的实施，对助贷这种形式以官方名义正规化，对于大的网贷平台来说也是一种利好。
蜜月结束
和"老朋友"中国人保之间的纠纷，成为玖富下滑的核心原因之一。
双方的合作曾有一段短暂的蜜月期。根据招股书，玖富从2018年开始全面调整直接贷款项目（助贷），引入中国人保作为一环的三方合作模式。在这之中，玖富提供风控、追款等平台服务，中国人保提供信用保险，机构合作伙伴提供信贷，共同满足借款人的资金需求。
这里面中国人保是重要的一环，可以为机构资金提供信用保险。这种模式对中小金融机构具有一定的吸引力，后者缺乏规模和技术与大型金融机构竞争。玖富可以从中收取服务费，中国人保则在从事保险业务中收取保险费。
但在合作中逐渐浮现出两大问题：合规风险和保险公司一方赔付率飙升。6月12日，玖富公告称因人保财险广东分公司未遵守经修订的合作协议，未支付"玖富直贷"项下部分服务费，已向北京一地方法院提起诉讼；要求人保财险赔偿未付服务费及滞纳金约23亿元。
对此，人保财险6月15日发布公告回应称，广东省分公司与玖富开展保险业务合作。由于双方就技术服务费存在争议，公司广东省分公司于5月19日向玖富提起诉讼，广州中院5月21日予以受理，有关涉案金额约为23亿元，约为公司净资产的1.3%。截至公告日，公司尚未收到关于玖富起诉本公司的法律文书。
而纠纷背后或与中国人保信用保险业务赔付率飙升有关。根据人保财险2019年年报，人保财险2019年信用保证险保费为227.67亿元，同比增长96.7%；但该业务去年赔付率上升17.9个百分点达到78.1%，这也导致2019年中国人保该项业务承保亏损高达28.8亿元。
业绩说明会上，人保财险副总裁沈东介绍，信用保证保险可分为融资类信用保证险和非融资类信用保证险。前者包括出口类履约类，是人保传统优势项目，去年实现盈利；后者主要是信用融资类保险，由于社会信用风险上行，导致赔付快速增长。人保也已从2019年四季度开始，加强对信用保证险的风险敞口管理。
此外，在出借资金时强制绑定保险费的模式，同样存在违规嫌疑。去年央视315曝光"网贷砍头息"，报道中董女士借款7000元，当时APP还以各种名义扣除借款金额的3000元，加上各种逾期费用，利滚利之下3个月滚到50万元。
时间财经统计发现，在黑猫和聚投诉平台上，玖富2019年分别收到9000和1.2万条投诉。而在国内疫情爆发的一季度，玖富在聚投诉平台上收到投诉7400多条。
这些投诉大多围绕"砍头息"。以5月23日的一起投诉为例，借款人分两次借款1.6万元和3000元，收款时直接加收了4850元和910元的保费，相当于增加3成本金。
因为维权人数太多，在微博等社交平台上，涌现出大量"网贷维权代理人"，不少代理人打出广告，称只要存在砍头息、服务费、保险费、担保费，就可以走正规途径合理维权，减息甚至减免不合理费用。
财报发布后的两个交易日里，玖富股价经历"冰火两重天"，6月19日，玖富股价暴涨40%，但在6月22日美股开盘后从9.65美元的高点快速回落，当日收于6.13美元，比开盘时下跌了36%。目前11.9亿美元的市值，也低于360金融（15.9亿美元）和乐信（20.4亿美元）。（北京时间财经欧阳风）