大家先别忙着因为海参崴这事儿谴责俄罗斯，也别生气，咱们看看俄罗斯的经济状况吧。作为智库，咱们也只能干这些事儿了。
1.俄罗斯经济：一个月下降12%。
为了应对新冠病毒，俄罗斯在疫情之初就封锁了边境，这可能延迟了病毒在该国的传播，但由于对国内的限制措施不够果断，导致确诊数量位居第三（接近40万，仅次于美国和巴西）。
5月12日，俄罗斯取消了为期7周的公共假期，让民众保持社交距离，但莫斯科仍处于全面封锁状态，各种各样的限制仍然存在。
整体看，俄罗斯经济陷入衰退。经济部的初步估计显示，4月份GDP收缩12％，明显好于财政部的所预计的名义GDP收缩28％。
预计2020年GDP将收缩6.3％，疫情使经济损失4-5％的GDP，而石油危机将使GDP额外增加3.5％（而金融危机前的基准增长率为1.8％）。
另外，政策刺激将为经济收缩提供约0.5％的GDP补偿。
2.俄罗斯经济前景：惨淡
4月份，俄罗斯经济惨淡。工业产量同比下降6.6％，主要是因为制造业下降了10％，而采矿业的产出却相对稳定，同比仅下降了3.3％。
但是随着与欧佩克合作伙伴达成协议，将石油产量削减20％，矿业产出将在5月发生变化。住宅建筑数据显示，4月同比下降了37％，而零售额也遭受了沉重打击，同月下降了23％。
另外，汽车销售下降了创纪录的72％，超过了全球金融危机以来的低迷。
具体指标如下：
今年消费量萎缩了约7％：3月份零售支出同比增长5.5％，原因是消费者在隔离检疫的过程中争先恐后地储存食品杂货。但是，面对全国范围的大封锁，4月零售额暴跌23％。央行每周的资金流量数据表明，5月份的消费将出现反弹，截至5月22日，家庭支出比正常水平低7％，高于4月份的20-22％。总体而言，第二季度的消费量可能会下降约13％，下半年可能出现反弹。
油价下跌导致投资骤降：俄罗斯的投资与油价密切相关，油价同比暴跌60％，投资预计将收缩12％，风险偏向下行。在疫情大流行和石油价格的双重冲击下，与国家项目相关的基础设施支出将减少，资金可能会转向社会安全网和对企业的支持。
有限的财政刺激措施缓解了危机：政府和中央银行已宣布了一系列措施，以支持受影响的企业和家庭。政府一揽子财政计划的总规模为GDP的6.5％，今年预算赤字扩大至GDP的6％。但是，我们估计，直接财政刺激措施仅占GDP的1.5％，其余为政府担保，补偿收入短缺和递延支出。我们预计，随着GDP降幅进一步加大，刺激措施可能会扩大。
货币宽松政策恢复：央行根据财政规则强制性出售外汇，抑制了卢布波动，并且已从三月份的低点79美元升至70美元左右。同时，4月份的CPI显示，通货膨胀率从2月份的2.3％仅同比上升至3.1％。因此，央行恢复了宽松政策，4月份将政策利率下调了50个基点，降至5.5％，并暗示可能再增加100个基点。
3.俄罗斯市场的三大风险
俄罗斯的整体经济风险得分为5.0，在我们调查的164个国家中排名第69位。俄罗斯主要得益于强大的宏观金融框架，包括财政和经常账户盈余（除了油价异常低时），大量外汇储备，以及主权财富基金占GDP的7％，这使俄罗斯更有资格承受油价下跌和新冠病毒大流行带来的双重冲击。然而，随着经济陷入衰退以及外部和财政平衡转为负数，风险前景无疑将恶化。
俄罗斯目前主要面临三大风险。
第一，新冠病毒：我们估计，新冠病毒以及石油价格的冲击，将使俄罗斯今年的GDP下降8.5个百分点。由于世界大部分地区疫情还远远没有结束，而之后可能还会出现第二波疫情，因此，全球需求都将受到抑制，这给我们当前的预测带来了下行风险。
第二，结构性改革被推迟：如果不进行结构性改革，以使经济摆脱对碳氢化合物收入的依赖，俄罗斯的增长潜力将受到抑制。目前，政府内部改革派的力量能否推动结构性改革，依然高度不确定。
第三，石油价格震荡：俄罗斯在结构上承受着石油价格波动的风险。在需求和供应方面的冲击下，油价同比下跌60％。财政部设想在经济低迷时期采取反周期支出，而卢布浮动则缓冲财政收入，但同时也导致通货膨胀率上升，从而导致消费下降。随着银行增加借贷成本，这进一步收紧了企业和家庭的财务状况，进一步损害了国内产出。
4. 远期前景预测：劳动力减少是大问题
长远看，俄罗斯经济发展面对三大不利因素：
劳动力减少：我们预计，俄罗斯 2019-28年的工作年龄人口将以每年约0.8％的速度下降。养老金改革提高了退休年龄，将部分缓解这些趋势（考虑到这一点，我们将潜在增长上调了约0.2pp），但不会完全抵消人口带来的负面影响。
资本积累放缓：投资环境疲软，对知识产权的保护不力，以及持续的制裁，使经济丧失了关键的技术转让，也失去了通过资本积累来促进增长所需的投资。
生产率增长缓慢：疲软的制度环境，以及制裁的影响，将限制未来十年的生产率增长，从而侵蚀经济增长潜力的重要来源。
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