作者/李妍 公众号/imeigu2012 转载清注明作者及出处

注：本文内容全部为Maggie所代表阿里集团的观点，包括估值方法，本人仅为转述

阿里移动端MAU 7.55亿，年活跃买家数（AAC）6.74亿；

TTM 收入598亿美元，同比增46.2%；其中核心电商收入增速47.3%，云计算业务收入同比增速77.5%；

TTM 调整后EBITA利润168亿美元；

Non Gaap自由现金流152亿美元；

阿里 46%的 LTM 收入增速远超中外互联网公司收入增速，对比FB收入增速29%，腾讯22%，amazon 21%，Google 20%，微软14%；

按照5年收入增速来计算，阿里的7.1倍的增速仍超过同类型互联网公司，FB为6.3倍，腾讯4.8倍，amazon 3.1倍，google 2.3倍，微软1.4倍；

利润增速方面：

FY16-FY19财年，阿里集团调整后EBITA利润3年复合增速30%，2019财年调整后EBITA利润1070亿元人民币；

核心电商平台业务调整后EBITA利润3年复合增速更高，为41%，核心电商平台业务2019财年调整后EBITA利润1616亿元人民币（241亿美元）；

根据NBS数据，国内线上实物零售市场规模增速，在过去的5个季度中，增速在20%+；

而天猫的实物销售GMV同比增速在30%左右，超过行业增速；

国内零售市场规模2019财年约为38.9万亿，相对2018财年的37万亿，净增加1.8万亿；

而同期，阿里2019财年收入5.7万亿，相对2018财年的4.8万亿，净增加9070亿，阿里贡献了国内零售市场增长净额的一大半；

从用户年均花费来看，年均花费越高的用户，留存率越高，在截止2019年6月30日的12个月，年均消费超过1万元人民币的用户规模为1.3亿，这部分用户留存率在98%；相对上年同期，年均消费金额超过1万元的用户规模为1亿人，留存率也高达98%；

从消费习惯上来讲，用户使用时间越久，年均花费越高，因此不必对下沉市场用户消费潜力太过担心；

从下沉市场在淘宝的消费行为数据来看，使用1年的用户年均消费金额平均为2300元，使用3年的年均花费增长至6700元，使用5年的用户年均花费增长至10600元；

用户忠诚度则通过阿里旗下多平台协同效应来增强；

2019年截至6月底的季度，饿了么38%的新用户增长来自支付宝；

淘宝、高德、优酷、饿了么、UC，五大平台的用户，是单一平台用户活跃度的3倍；

88VIP用户的季度开销，是非VIP的9倍；

接下来是平台为商家所提供的价值，将从以下几个方面体现：

付费商家留存留存超过1年的占比为63%，付费商家当中实现年销售额同比增速在20%以上的占比在50%；

截至2019年6月底的12个月，阿里付费商家数量约为350万，2800万商家使用了蚂蚁金服的金融服务；

云计算业务方面，阿里云目前在公有云领域市场份额高达43%；

PaaS领域市场份额高达42%；

国内上市企业当中，59%的上市公司是阿里云的客户；

运营效率方面，阿里每赚1美元收入，销售及市场费用投入仅为0.1美元左右；

人员效率方面，截止6月30日，阿里员工数由上年的8.7万人，增加到10.4万人，同比增速为19%；同期营收增速则高达42%；

内容成本方面，第三方版权采购及其他无形资产开支，由上年截止6月30日单季度的48亿元人民币，下降到最近一季度的24亿元人民币；

同期内容成本占DME收入的比重也相对有所下降；

2018年June Quarter：

阿里核心电商平台业务调整后EBITA利润370亿元人民币；

海外业务、本地服务、新零售、天猫国际、及菜鸟等业务产生40亿元人民币亏损；

核心电商业务调整后EBITA利润330亿元人民币；

云计算、DME、创新业务等亏损60亿元人民币；

综合下来，集团调整后EBITA利润270亿元人民币；

2019June Quarter：

阿里核心电商平台业务调整后EBITA利润470亿元人民币，同比增27%；

海外业务、本地服务、新零售、天猫国际、及菜鸟等业务产生60亿元人民币亏损；

核心电商业务调整后EBITA利润410亿元人民币，同比增25%；

云计算、DME、创新业务等亏损60亿元人民币；

综合下来，集团调整后EBITA利润350亿元人民币，同比增30%，利润增长良好；

阿里集团对未来的投资包括了以下几方面：

DME领域，2019年June Quarter，优酷订阅人数同比增40%；

本地服务领域，包括饿了么、星选、口碑在内最近12个月的GMV同比增速40%；

海外业务，Lazada DAU同比增速超过100%；

菜鸟，今年6月，日均处理订单量、菜鸟裹裹包裹数量同比增幅均超过100%；

创新业务方面，高德地府DAU于去年10月份过亿，钉钉注册用户数于今年8月过2亿，天猫精灵累计设备销量超过1000万台；

阿里的投资与并购注重强化阿里市场地位、全球化、以及新技术三方面；

另外，非常重视协同效应；

对于不符合上述投资原则的企业，阿里选择退出，并累计获得了180亿元人民币的投资净收益，当中包括陌陌、探探、美团、Snap等知名公司；

最后，从估值的角度来看，Maggie对标了亚马逊公司：

2019财年，阿里核心电商平台业务调整后EBITA利润241亿美元，同比增31%；

2019财年海外业务收入29亿美元，同比增38%；

2019年June Quarter本地服务业务收入9亿美元，同比增137%；

June Quarter新零售业务收入24亿美元；

2019财年菜鸟收入22亿美元，同比增120%；

云计算2019财年收入36.8亿美元，同比增84%；

DME业务2019财年收入35.9亿美元，同比增23%；

创新业务2019财年收入6.9亿美元，同比增42%；

按照to C 和to B业务划分，阿里集团to C业务年度活跃用户数（AAC）8.6亿，LTM调整后EBITA 利润170亿美元，单用户创造利润20美元；

to B业务 LTM收入68亿美元，主要包括阿里云的40亿美元收入，阿里国际的12亿收入及1688的16亿收入；

对比亚马逊公司，亚马逊大约9000亿美元市值，去掉云计算业务估值大约在4000-5000亿美元，AAC约为4亿，得到单用户价值约为1000美元/AAC；

用亚马逊的非云计算业务单用户价值作为标准，阿里to C业务的估值应该为8600亿美元，比外，Maggie还强调了，阿里to C业务的是赚钱的，而且非常赚。