11月6日，科创板出现了首只破发个股昊海生科（688366），同一天，久日新材（688199）同样跌破发行价，这天距离第一批科创板企业上市刚刚过去108天。

科创板的破发，比曾经的创业板要快一些。

自去年11月宣布科创板设立，到今年首批企业上市，科创板的推进速度可谓刷新了新纪录，注册制使得科创板成了聚光下的闪亮明星，然而，万千宠爱集于一身，也带来了偏离基本面的高估值和高发行价。

有着“玻尿酸第一股”光环的昊海生科，是科创板截至目前发行价最高的个股，然而其三季度业绩却没有撑起高达89.23元的发行价。根据财报，昊海生科前三季度实现营业收入11.45亿元，同比增长5.15%，而净利润却同比下降10.4%，从3.04亿降为2.72亿，公司对此的解释是“受到医美终端市场的行业调整、市场竞品数量增加的影响”。

对于昊海生科的破发，虽然有三季报导致新股发行集中在十一之后从而分流了资金的外部原因，但更有其内部基本面的原因。除了短期业绩表现不佳外，从中长期看，昊海生科重点布局的眼科和医美领域，市场增长空间到底有多大，着实要打个问号。

另外，昊海生科2018年度研发支出占营收比例勉强超过6%，相比于其他科创板企业平均10%以上的占比，昊海生科也被诟病为“科技含量不足”。

另一家久日新材则是科创板破发最快的股票，上市次日便出现破发。

久日新材原是一家新三板挂牌公司，主要经营光引发剂的研发、生产和销售。久日新材在摘牌时的总市值为19.93亿元，到科创板发行时市值却已高达74亿元，这之间溢价不可谓不大,66.68元的发行价格所对应的42.16倍发行市盈率，又高出同行业平均水平1倍以上。

由于科创企业的风险相对较高，出于投资者保护考虑，科创板设置了50万元的投资门槛，这使得场内都是机构或拥有一定投资经验的相对成熟的个人玩家，因此，更高的平均专业水平也带来了更快速的市场价值回归。

昊海生科和久日新材之后，又有容百科技、杰普特等股票出现破发，截至本周五（2019年11月15日）收盘，跌破发行价的科创板股票数量共计5只，分别是久日新材、容百科技、杰普特、昊海生科、天准科技。

这是一个良好的开端，后续将会有越来越多的科创板企业出现破发，并且破发的速度会越来越快，希望监管者这次能够承受住外界压力，不再出手干预，不再为投资者的“任性买买买”兜底。

否则，投资者的心理就会是，我知道我以高价接手了一个破东西，但是只要有人以更高的价格继续从我这里接手，我就不用担心亏钱。这是妥妥的旁氏击鼓传花。

要让投资者知道，新股不败的神话不会永远继续，总有一天，破东西会砸在手上。只赚不赔只会让新股市场永远供不应求价格越捧越高，人只有在面对一个有输有赢的游戏时，才会懂得谨慎和敬畏。

破发成为常态，是对投资者最现实的风险教育，是市场化定价的必经之痛，更是一个成熟资本市场应有的姿态。

只有这样的市场，才能将最好的资源配置给最值得拥有的企业。