费用问题是决定ETF是否会消亡的最重要因素。据统计清盘ETF的平均费用为0.65%，高于0.5%的行业平均水平，是0.20%的资产加权平均费用的三倍多。

中国基金报记者姚波

作为全球最大和最发达的交易型开放式指数基金(ETF)市场，美国ETF产品的更新迭代无疑对全球基金市场的发展有着鲜明的启示意义。今年以来，美国已经有1000只ETF清盘，清盘基金呈现快速增长，反映出在一个繁荣市场中，优胜劣汰的残酷性。

费用过高容易被淘汰

美国ETF市场的竞争相当残酷。目前，美国ETF市场上有超过5000只产品，但新设立产品的平均寿命不到4年，且95%的资金都流入了5年以上的产品上，这导致美国市场上仍有约400至500只所谓的“僵尸ETF”。交易清淡、净值与交易价格价差较大的产品，最后的结局大概率是清盘。

大约7年前，行业领头羊贝莱德开始清盘旗下的ETF，当时还被视为一种耻辱。但清盘之门被打开后，业内无论是清盘数量还是清盘规模都在增长。

分析得知，费用问题是决定ETF是否会消亡的最重要因素。据统计清盘ETF的平均费用为0.65%，高于0.5%的行业平均水平，是0.20%的资产加权平均费用的三倍多。与共同基金或对冲基金不同，因为ETF多为被动指数产品，短时业绩并不是清盘的最主要因素，糟糕的业绩表现通常是主动型共同基金或对冲基金清盘的原因。

ETF的充分竞争与共同基金形成了某种对比，许多共同基金都依赖于渠道的大力推广，因为它们可从产品的销售中分得一杯羹，而且不少共同基金是养老金中的默认可选资产。最重要的是，作为一个巨大的基础资产类别，共同基金会随着市场的增长而相应扩张。

今年以来，美国的共同基金有近2000亿美元资金流出，但其总资产却追随大市增加至创纪录的1.7万亿美元。市场每上涨1%，“牛市补贴”就意味着大约700亿美元的新资产和4亿美元的新收入。而一旦市场转熊，共同基金往往会出现更大规模的清盘比率。

创新亦有“道”

ETF只能通过艰难的方式获得资金，如吸引痴迷于低成本、注重税收成本的投资者，尽管竞争激烈，却是现在市场最看重的投资领域。这意味着，尽管清盘数量仍不断上升，新发行产品数量仍会源源不断。

一方面，所有让市场惊叹的产品都开始涌现在ETF市场上，ETF已经成为投资界的创新试验场。另一方面，随着大量产品的清盘，新推出的产品需要越来越关注市场的接受度。

部分产品一开始就不受市场待见：例如，Global X多年来已经清盘了十几只ETF，其中包括一些相当狭窄的主题基金，如垃圾处理和钓鱼主题基金。这些基金的清盘让公司认识到，仅仅关注一个小众行业或主题是不够的，只有在高增长或具有开创性的领域才能成为市场的关注点。基金公司开始从失败中吸取教训，Global X成功推出了机器人、金融科技和云计算ETF，方才大获成功。

有时候，站在某一时点很难对产品的前景下定义。2013年，中国互联网ETF在美国市场推出时，有人嘲笑它过于狭隘。如今，它已超过10亿美元，并催生了一个小类别，相关产品发展势头良好。另一方面，美盛曾推出了当时更符合市场需求的“多元化核心”股票ETF，似乎更加兼容并蓄，但却在3年后惨遭清盘。在高度竞争市场上，产品重叠度高，这不仅要求基金公司能够选择合适的行业和主题，更要求它们有前瞻的眼光和广阔的投资视野。

来源: 中国基金报

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