12月4日，国资控股上市公司南宁百货涨停，当日成交量20.89万手，换手率3.88%。

12月6日，南宁百货三连板，并发布关于股票交易风险提示公告：公司股票近期涨幅较大，敬请广大投资者理性决策，注意投资风险。随后几日，风险提示公告持续发布。到今日收盘，南宁百货已成功收六连板。

时间回退到12月3日，南宁百货本已抹平今年以来的涨幅，股价重回年初的原点。随后六连板的出现对于南宁百货2.4万股东来说，不仅仅是股价一字涨停那么简单，而憧憬着该股的价值可能远远没有结束。

因为姚振华回来了，那个曾入闯万科、兵败格力的股市“野蛮人”，在沉寂了三年后入主南宁百货，再次展开A股布局！

01 宝能系回归，高调上位南宁百货

12月4日，阿里拍卖平台上的一起股权拍卖引起了人们的注意。

拍卖人深圳市北部湾电子商务是南宁百货的第四大股东，此次拍卖的是其所持有的全部南宁百货股份2291.23万股，约占流通股比例的4.26%。

最终，这场拍卖只出现了一个竞拍人——南宁富天投资。这是南宁百货的第二大股东，在这之前的持股比例为14.82%。这也意味着在拍卖结束后，富天投资将以19.08%的总持股，取代南宁沛宁（持股比例18.47%）成为南宁百货的第一大股东。

当日晚间，南宁百货便发布了《关于股东权益变动的提示公告》：公司第二大股东南宁市富天投资有限公司通过司法竞拍增持公司4.21%股份，总共将持有公司18.85%股份，将超过目前持有公司18.26%的股份的第一大股东南宁沛宁资产经营有限公司。

这份公告中的富天投资是怎样的一个角色？我们一层一层往外剥。

据公开资料显示，南宁富天的控股股东为深圳华利通，深圳华利通的控股股东为深圳钜盛华，后者同时持有前海人寿51%的股份。而此前在宝万之争事件中一战成名的深圳钜盛华，是宝能系全力打造的金控平台，实际控制人为姚振华。

至此剧情已经很明显了，继万科之后，又一家上市国企被姚老板盯上了。

宝能系对于南宁百货的第一次发力，还要从5年前说起。

2015年10月

2019年4月25日当时在权益变动报告书中提及，权益变动目的是看好上市公司未来发展前景。

有趣的是，在12月4日晚间的公告中，南宁富天还曾书面回复过南宁百货称：没有谋求公司控股权的计划。当然，前提是“截至回复函件出具之日”。模棱两可的描述，也给了市场巨大的想象空间。

02 入闯万科、兵败格力

三年前，人人都以为他输了

有人说姚老板是野蛮人，雪球哥思前想后总结了原因：主要是钱多、任性。

这就牵扯到姚老板是如何发家的。宝能集团的原始积累起步于深业物流集团。深业物流集团前身为深圳市笋岗仓库企业有限公司，成立于1985年，曾经是深圳老牌国有企业。2003年，宝能开始逐步介入深业物流集团股权，并最终实现了对该公司的控制。

这剧本有没有莫名的熟悉？

在控制的过程中，股东对于未来的发展意见不一，最终深业物流集团资产按照股权比例进行拆分。宝能集团主要获得了土地和房屋，随着深圳地产市场的一路红火，实现了快速升值，原始资本积累就此完成。

不过，姚老板的成功是有原因的，专注：长线、低估、资本市场价值。是不是有点耳熟？姚老板正是个非典型成功的价值投资者。这也奠定了他入闯万科、兵败格力的后续。

2015年，万科只有不到10块钱，股价严重低估，有传言说市场有想法压股价藏业绩，通过合伙人计划自行买入谋求MBO。不过当时正值保险业大松绑，前海人寿大力发展的万能险给姚老板带来了大量的低息长期资金；股灾时期证监会鼓励增持蓝筹，天时地利之下，宝能通过万能险快速融资，觊觎万科开始举牌。

7月10日，前海人寿首次举牌万科。通过二级市场耗资80亿元买入万科A约5.52亿股，占万科A总股本的约5%。

面对险资的步步迫近，当时任万科董事局主席王石透露，在宝能系增持到10%的时候，曾与宝能系老板姚振华见面，两人在万通控股董事长冯仑的办公室谈了四个小时，从晚上10点到凌晨2点。王石当时就曾对姚振华明言：增持万科的股票是万科的荣幸，但是你想成为第一大股东，我是不欢迎的。

很快，7月24日宝能系第二次举牌，持股比例达到10%。

感到危机的万科管理层开始开始不断向大股东华润求援，期间时任万科总经理郁亮赴香港向华润集团董事长傅育宁汇报，称根据宝能系过去几次的操作套路和现在的买股行为判断，其会继续增持，目标一定是超过华润成为第一大股东，请求华润增持万科，或帮助引入其他战略投资者。

期间华润虽表示支持，但未明确表态。

8月25日，宝能系持股15.04%，第一次超过华润成为万科第一大股东。

终于8月31日、9月1日，华润耗资约4.97亿，增持0.4%万科股份，持股15.29%，重回第一大股东。而后续华润就再也没有增持，保持沉默。

11月底开始，宝能继续买。12月1日、2日两日，宝能连续两天通过西南证券深圳滨河大道证券营业部斥资35亿，购入万科股份。到12月5日，宝能系持股万科20.008%，再成第一大股东！

随着宝能系不断举牌增持，万科与华润密集磋商几种重组方案包括，均遭到了否决。由于与华润方面始终没有实质性进展，万科开始与多家央企和深圳国企等接触重组可能性，与境外两家机构也开展谈判。

12月7日，万科公告遭安邦举牌，后者持股达5%。12月16月，宝能增持万科比例到22.45%。

12月17日，王石首次公开向宝能宣战，不欢迎宝能系成为第一大股东。他在万科北京会议室内部讲话中直言：宝能系不配当万科大股东，万科要为万科品牌和信用而战。王石的这个讲话被很多人认为使用情怀挑战规则。12月18月，万科A、H股双双停牌筹划发行股份。

12月18日万科停牌，继续四处谋求支持，找到当时风头正劲的安邦联盟，23日深夜共同发声明支持管理层。

转眼到了2016年3月，彼时的万科找到深圳地方国企深地铁展开战略合作，谋求400-600亿元购买深地铁，摊薄万科股东持股比例...事情发酵至此，参与各方已陆续登场，各自追求自己的利益诉求。

从2015年7月，宝能首次举牌开始，到2017年6月，深圳地铁接盘成为大股东，王石出局，郁亮成为董事长，万宝之争耗时近两年。

这场纠纷已然落下帷幕，各方结局也基本尘埃落定：

1、2016年底王石退休，郁亮接手；

2、2016年8月宝能不再增持，2016年12月初开始整顿野蛮人，保监会开罚单；

3、2017年1月华润318亿元转让全部股份给深圳地铁，套现离场万科。

宝能输了吗？未必。

自2018年4月17日开始，姚老板控制的“宝能系”连续三波通过大宗交易及集中竞价交易方式减持公司A股股票，时间一直持续到2019年下半年，合计减持逾15亿股，套现超过400亿元！此时的姚老板已悄然收回当年的本金。

不过冲得太猛，也是要摔跤的，姚老板千不该万不该的就是惹了董明珠。

2016年下半年，此时宝能系已成为万科的第一大股东，而宝能的下一个收购标的是——格力电器。

万科、格力向来是A股优质上市公司的代表，经营稳健，分红率高，算是A股价值投资之锚。然而，格力和万科都存在股权高度分散的问题，也给了宝能系收购的机会。

格力电器目前股权结构

万科目前股权结构

2016年11月30日晚间，格力电器在回复深交所问询函的公告中表示，前海人寿自11月17日公司股票复牌至11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由2016年三季度末的0.99%上升至4.13%，由公司第六大股东上升至第三大股东，离举牌持股5%的标准仅一步之遥。

除了前海人寿，其他一些保险公司也开始跟风通过高杆杠融资去二级市场收购优质标的，引起市场的一阵恐慌。

董明珠怒气腾腾，斥责宝能系是“破坏中国制造的罪人”。当晚前海人寿复函称：“截至12月2日收盘时，公司及一致行动人持有格力电器股份未达到5%，增持的目的是希望获取投资收益，目前无参与格力电器日常经营管理的计划。”

或许是姚老板的举牌战法过于重复，或许是后来的行事过于高调。

3天之后，保监会叫停了前海人寿万能险新业务，姚振华也受到了撤销任职资格并禁入保险业十年的处罚。

宝能系入主格力败北。

2016年12月3日，时任证监会主席在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上脱稿演讲：“这里我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，从门口的野蛮人变成了行业的强盗，这是不可以的。”

姚振华在资本市场纵横捭横，合法合规，怎么就被称之为野蛮人呢？

在资本市场上，姚老板的举动无可厚非，是在法律合理的框架内的。甚至可以说，姚老板在运用资本市场规则去以小博大，是资本市场体系逐渐完善的标志。而姚老板之所以被称之为野蛮人，正是过于投机取巧了。

03 价值投资者姚振华

2015年之前，A股市场的蓝筹股并不被看好，万科、格力、茅台等优质资产无人问津，甚至一度被称为“大烂臭”。此时的姚振华正是看中了此类优质股权的价值所在，真金白银大举买入万科、格力，虽过于激进导致最后没有成行但也因此触发优质蓝筹价值的极大释放。

随后2015年的大牛市正是由银行等大盘优质蓝筹股启动发动，包括之后的几年蓝筹股的爆发更证实了市场对于优质核心资产的认可。

姚振华的再次出现，不但引起资本市场的轩然大波，无数股民也开始分析其选股之道并感慨姚老板才是价值投资的真正践行者：但凡是姚老板看上的企业，都有不错的资产水平，要么是现金流完美，要么是高分红。这才是真正的投资能力。

雪球用户@灌篮高手和篮球：我是挺喜欢姚老板的，他是真的价值投资者，以前的万科，格力，都是的。现在南宁百货的大涨，只不过是股价低，真正的价值是炒作完了后看得出来的。

“姚振华看上的企业，都有一个共同点，那就是积累了大量资产，但却因各种障碍迟迟得不到价值变现，这很价投。”

姚振华发家时曾对下属吩咐：“在百度里绝对不能搜到我的名字！”即便一战成名后，他在百度百科中的介绍也只有一百余字。

2019年12月4日，A股“野蛮人”、真价投——姚振华回来了。