《投资者网》丁琬璎

前不久，内衣企业爱慕股份有限公司（下称"爱慕股份"）向证监会提交招股书，拟公开发行不低于4000万股，募集资金不超过7.61亿元。

但公司目前境况却让市场有些担忧。

销售费用"蚕食"净利润

近几年，爱慕股份虽然营收呈增长趋势，但净利润却不理想。

数据显示，2017年至2019年，营业收入分别为29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元，2018年和2019年营收分别同比增长5.86%和6.26%；公司归母净利润分别为5.52亿元、4.49亿元、3.35亿元，2018年和2019年归母净利润分别同比下降18.66%和25.45%。

而爱慕股份库存以及销售费用激增，挤压公司整体利润空间。

招股书显示，2017至2019年，公司销售费用分别为11.57亿元、13.96亿元、15.58亿元，三年共计41亿元；销售费用占营业收入比例分别为：39.28%、44.77%、46.95%，激增的销售费用严重挤压了净利润，成为公司净利润下滑的一个重要原因。

存货高企且减值压力大

据招股书，2017-2019年，公司存货账面价值分别为7.46亿元、9.05亿元和11.32亿元，占各期末流动资产的比重分别为：36.82%、43.68%、55.57%；2018、2019年，库存商品余额较上年末的增幅分别为：17.71%、25.02%，存货规模增速远超当期的营业收入增速。