财政部原部长楼继伟:监管部门不用主动承担指数涨跌责任

  • 小编 发布于 2019-11-02 20:42:51
  • 栏目:财经
  • 来源:每日经济新闻
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每经记者:陈玉静 每经编辑:刘野

资本市场是当前我国对外开放的重点领域。扩大开放,有利于引导资本市场投资风格的改变,更好地实现价格发现功能,更好地为实体经济服务。从1992年B股市场的建立,到2014年、2016年“沪港通”、“深港通”的启动,中国资本市场逐步形成了多渠道、多维度的开放格局。

11月2日,在由中国财富管理50人论坛举办的2019年第七届年会上,全国政协委员、外事委员会主任、财政部原部长楼继伟在“以高水平开放助推资本市场高质量发展”的主题演讲中表示,目前我国资本市场取得了长足的发展与明显的进步,但也存在一些问题,在此情况下,建议监管规则稳定、透明,维护市场机制的公平和信息披露的充分,而不用主动去承担指数涨跌的责任。未来可以适当扩大做空机制,形成一个对财务造假公司市场化惩罚制度。

财政部原部长楼继伟:监管部门不用主动承担指数涨跌责任

图片来源:主办方供图

一级市场存在大量庞氏融资、庞氏投资现象

一系列资本市场开放政策的密集出台,为中国资本市场的开放按下加速键。在楼继伟看来,扩大资本市场的开放,主要不是引导多少外部资金进入中国市场,主要是引入成熟市场的规则,包含监管规则、成熟的行为规则和理念,助推资本市场从散户投机为主向机构价值投资为主转变,从市场充斥价格欺诈行为到在公平竞争中价格发现的方式转变,从而增强资本市场服务实体经济的能力。即通过开放促进改革发展。

楼继伟认为,不可否认的是,中国资本市场取得了长足的发展与明显的进步,但也较大程度存在一级市场“庞氏”化、二级市场散户化、会计估值操纵化等一系列问题。具体而言,首先,一级市场存在大量的庞氏融资、庞氏投资现象。在成熟私募市场中,一个普通合伙人(GP)根据自身优势和特长在同类行业或者同一阶段只分期管理一个基金。境内则突出表现在一个GP管理了相同类型的多支私募股权基金,很可能在各个基金间将项目进行倒手,操纵业绩,并通过不断新发基金来承接老基金中质量较差项目,从而用庞氏投资支撑庞氏融资。各种原因导致,普通合伙人(GP)和有限合伙人(LP)之间的关系不正常,缺乏信任。

其次,二级市场机构投资者散户化问题。成熟市场中,以机构投资者为主,投资者大都委托机构,散户很少;第三,投资人“充分”利用会计准则,以有利于自身方式对金融资产进行分类和估值,会计准则适用性的边界不够明确,自由裁量的幅度较大。各类资金池就是底层资产混乱,层层嵌套,不断加杠杆,并利用准则适用边界不清晰,以更加有利的方式进行会计核算,操纵收益,掩盖风险;第四,银行存款风险显现。

未来可适当扩大做空机制形成对财务造假公司的市场化惩罚制度

由于我国资本市场发展时间较短,上市公司质量、投资者专业化程度有待提高,相关法律法规和制度体系也有待完善。在进一步推进资本市场高水平对外开放过程中,如何把握开放节奏、防控金融风险都是需思考的重大问题。对于上述资本市场存在的问题,楼继伟建议,第一,监管规则要稳定、透明,想要引入境外成熟的机构投资人,首先需要在监管方式、规则和流程这些基础性工程方面进行重点建设和提升,才能实现“筑巢引凤”,最终推动整个资本市场的成长和成熟。

其次,建议转变监管思路,引入做空机制。过去,监管部门总是希望市场上涨,在这种思想的引导下,对市场关怀备至,非常呵护。但实际效果却不理想。楼继伟表示,监管部门应该维护市场机制的公平和信息披露的充分,而不用主动去承担指数涨跌的责任。未来可以适当扩大做空机制,形成对财务造假公司市场化惩罚制度,从而使得市场更有效的发挥价格发现机制,让好股票能被区分出来,也为投资人对冲下跌风险提供工具。目前,市场的多空策略实际上是个股做多,用做空股指对冲。建议适时推出真正的多空投资策略,针对个股做空,可采用行业个股做多的对冲机制工具,完善市场出清机制。

第三、资本项下审慎放开。楼继伟称,除了美国,短期大量资金的跨境流动,对经济没有任何益处,各国政府和学者都已经形成共识。因此,我们一定要稳妥审慎地推进资本项目开放。资本项目开放对国家经济金融发展是一把“双刃剑”,要坚持积极、稳妥、有序开放,而不能盲目开放。尤其需要厘清的是,资本市场开放不等于资本项目开放。中国在资本项目开放问题上必须持谨慎态度,坚持循序渐进的原则,在风险可控前提下,分阶段、有步骤地培育资本市场工具、扩大外国金融机构的参与、放松资本账户交易管制。可以先从国债市场开始,然后在逐步推广至股票市场,但一定要形成闭环,防止套汇。同时,还要加强反洗钱制度建设,防止跨境资本流动的便利成为新的洗钱工具。

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