「聚会」AC 加速器 CEO徐勇:天使投资的“道”与“术”

  • 小编 发布于 2019-11-04 04:24:22
  • 栏目:财经
  • 来源:路演记
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有思想,

有聚会,

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「聚会」AC 加速器 CEO徐勇:天使投资的“道”与“术”

(文字实录附在视频后)


尊敬的张莉总,许晖主席,各位同行,各位朋友,上午好!之前特别点两位领导的名字,第一是想向IDG致敬,这是我第三次参加小蛮腰科技大会的活动,我穿的是上次参加IDG活动的T恤,要做IDG移动的广告牌。向许晖主席致敬就是一会我表达的观点和许晖主席刚才表达的观点有些不一样,如果有得罪,请您见谅。

其实我在上次分享的时候就用了这一页PPT,大概是2017年的活动,因为从那时候开始我觉得我们可能面临的是一个困难的时代。刚才张莉总介绍一些数据,2018年,中国的VC处在一个极高点,2019年持续在下降,当然这个下降和2015年、2016年的总量还是差不多的,只是和2017年、2018年最高的时候有差距。再看清科的数据,2019年上半年,新募的资金规模为5000多亿,同比下降19%点多,投资的金额同比下降40%和60%左右,早期市场新募金额32.63亿元,同比大降68%。在座的创业者如果是融早期的,比你们历史上的任何一个时段可能更难。

2019年,我们聊起VC行业尤其是早期的行业,大家特别容易感觉到的一个场景是什么?是这样一个场景,当年媒妁之言,你娶我貌美如花。当年我们募资的时候,我们追求的是独角兽,我们做的是五年十倍。如果说哪个基金说“我们准备投一两个好的项目,整个基金可能能给你带来两三倍的回报”,我们都觉得这个基金好像抱负不太远大。但是到了2018年、2019年,当我们都面临退出的时候,我们掀开盖头,看到的都是裂枣歪瓜,如果说是花的话也是如花。

基本上大家的账面增长可能还不错,问题是现金回报,包括我们身边的非常知名的基金可能做得都不太好,募资环境变得不太好了,其实今天的宏观经济,中国面临挑战,美国也面临挑战,在这样的情况下,整个VC行业或者说早期投资行业可能会怎么样?A16Z的创始人出了一本书叫《沙丘路的秘密》,说几个观点,观点是他的,解读是我的:

第一、这几年出现的情况是一种怪现象吗?会不会是短期的国内的VC或是早期的投资市场面临这样的挑战而后面有非常明显的改善?个人觉得可能不是。从美国几十年的VC行业的发展来看,一个基金的成功最重要的是大案子,而不是比较少的失败率,即宁可投错,不要错过。

美国从1985年到2014年对VC行业进行分析和总结,6%的项目创造了整个行业60%的回报,50%以上的项目失败了。

另一个数据可能更加残酷,在这个市场上,6%的机构赚了整个市场95%的钱。今天在座的IDG肯定是这6%的机构里的其中一家,其他的我们哪一家是或者说有可能是?美国的私募股权基金差不多一半是并购基金,另外一半是VC基金,数量大概1000多家,活跃的不到100家,这100家里可能只有70、80家是赚钱的。这是这个行业该有的特点,可能我们这两年的困难挑战也是把在中国把美国在这个行业发展的特点又走了一遍。

站在美国的角度、站在行业的角度,我们会发现两类机构也许会有机会:

一是A16Z型的,二是YC型的。我们先聊聊YC。这是我们去YC的时候和YC的COO一起交流,我们也送了他一本书,这本书目前也是中国天使投资领域里销量第一的书,叫《寻找下一个独角兽:天使投资手册》。我们刚好那天也赶上《哈佛商业评论》采访这个COO,所以这是我们一起和这个COO交流的照片,也是《哈佛商业评论》那一期的押题的照片。

我总结下来,我觉得YC做得好的是:1、它的筛选机制、品牌、这么多年形成的整个效果,每一季都能从几千个项目里来选自己想培养的项目。2、形成了一套非常完整的方法来帮助打磨产品,尤其是偏互联网的产品。3、对接顶级的资源。我们去参加他的周二晚餐会的时候,那一期他们请了《从0到1》的作者彼得·蒂尔。4、以创业者为核心。我们国内的习惯是向后面接我们盘的人表达致敬,但是YC有一个握手规则,就是YC的创始人在台上分享的时候底下的投资人是不能问问题的,因为他们觉得一堆人七嘴八舌问问题,很容易给我造成压力,让我展现得没那么好。

第二,如果你觉得这个项目还不错,你放个小纸条,表示你对它感兴趣,然后你跟他到小黑屋谈条件,如果你谈好条件反悔的话,YC取消你后续再来YC参与投资的机会。他的整个机制是以创始人为核心,以创业者为标准导向的。

这一页也是蛮有意思的,这个行业如果想做得好的话,很可能像A16Z一样,就是让自己做得更全面,帮项目帮得更全面。首先肯定要给钱,然后要能给一些辅导,像许晖主席一样,他投得好,他能把残缺的美做得好,是因为许晖主席当年是中国互联网的十大风云人物,自己把公司做到纳斯达克上市,现在他的溪山天使会也是国内最有影响力、最有力量的天使组织。第三是人脉,第四是内容和资料,基本上我们可以理解成这个机构在这个行业里有一些独到的理解。第五是这个人本身的能力也强。我觉得这是站在我们VC的行业我们需要打磨的。

会出现哪些变化呢?这就要得罪许晖主席了,是这本书的观点,本人对这个观点也深度赞同,很可能我们的整个投资方向甚至在座各位创业者的方向,建议大家别太想着走独角兽,踏踏实实走斑马。我们原来和KPCB的中国合伙人周炜在同一论坛在聊,所有人对独角兽的概念都是10亿美元估值,其实这个独角兽是互联网女皇、KPCB的美国合伙人提出的概念,同时要做到两件事:1、10亿美元估值。2、在这个行业里处于领军的状态。

我们看很多的独角兽包括Wework、优步、滴滴等,他们在独角兽估值时其实没什么收入,甚至有大额的亏损。那么独角兽在现实生活当中存在吗?其实世上本无独角兽,为什么之前的状态下我们大家都希望自己做成独角兽企业、投资人都在找下一个独角兽?是因为那时候我们对未来的预期是偏乐观的,当我们有了一个乐观的预期时,不管是音箱还是区块链,都有可能是一个大家觉得能够带来巨大价值、巨大回报的机会。

现在来看,不管是美国还是中国,特别乐观的人多吗?许晖主席是乐观的,但是我们身边特别乐观的人其实没那么多。如果大家今年来募资的话,我们会发现几乎每一个投资人都会问你“什么时候有收入?收入怎么样?”斑马的特点是什么?它是真实的、吃苦耐劳的、生存能力很强的,有点水有点草就能活,同时它是一个互惠的群居动物,当斑马群遇到狮子老虎的时候,如果跑不掉,它们会形成一个圈,能够形成互惠的机制。

我想对在座的各位来说,基本上我觉得至少在未来的两三年之内,很可能我们身边比较少的人会像过去一样不断地出现独角兽。如果我们来看2019年的新出现的独角兽的数量,大部分是我们之前熟悉的公司。这时候让自己扎扎实实地能够有收入,我们的产品是一个实实在在能够满足需求的,2C的、平台型的、模式型的这一两年可能会遇到一些挑战,2B的科技型的可能会成为整个市场投资的主流。

第二、多样性红利。刚才我们来得比较早,很多创始人过来和我们交换名片,大概一二十位创业者,中间只有一个女孩交换了名片。我们从投资人的角度来说,我们特别觉得如果一个团队里有女性的话其实是一个加分项,当然如果一个团队里都是女性的话其实是减分项。

另一个多样性红利就是我们现在越来越觉得主创始人最好是一个很复合型的人才。前段时间我和创新工场CEO陶宁在一起聊,他们投了很多科技型的项目,什么样的人最适合做科技型企业的CEO?之前很多优秀的科技型企业的CEO是偏技术背景的人,我懂技术、我还有梦想、我想做一件很大的事,我来做CEO。

但是最近我们大家都有一个共同的共识:其实科技型的企业里最适合做CEO的那个人最好是懂市场的人,他能听得懂技术,同时有非常强的市场能力,他不一定是最大的股东,有可能最大的股东还是董事长、总经理,但是这样的人做CEO往往能把公司带到一个更高的高度,这也是我们讲的多样性红利。即创始人有更好的复合,包括区域、性别、性格、精力,如果能有更好的多样性,其实在现在是明显的加分项。

Design/定制辅导/合谋共建。A16Z搞了EDU,经纬搞了亿万商学院,真格搞了鸵鸟,很多人在做。其实我觉得除了这样的培训之外,我觉得特别是国内很多的发展特别快的公司其实有一个很明显的点就是合谋,什么叫做风口?就是有远见的投资人和有准备的创业者和剖推出来的,之前溪山的活动我们请温尔海(谐音)[01:01:47]来介绍瑞幸咖啡,“你们从确定投资到把钱投下去大概用了多长时间?”他说“我们大概用了一年多的时间”,我们觉得很奇怪,瑞幸从创业到上市一共才两年多,从他们接触这个项目到投就一年多,他说“我们其实不是他们创业之后才接触,是他们在做之前我们就一起来规划”。对各位创业者来说,如果我们今天选择投资人来投我们,如果这个人对我们充满了质疑,我建议你就别聊了,与其你去说服他,不如找那些对我们真的感兴趣或者说可能感兴趣的人。

另一个趋势就是垂直投资。越来越多的机构着眼垂直领域,红杉也好,IDG也好,都是做了一些自己垂直产业的基金,这也意味着我们要面临的投资人对这个行业越来越熟悉,我们想去骗他们的钱越来越难。我觉得这与创业者的关联度不大,但是对我们做投资的可能关联度很大。VC行业想成功需不需要一些技术条件?其实在过去的十几年里,可能美国、中国和以色列取得了巨大的成功,日本和欧洲在整个VC领域里其实成果不突出。

我和台湾的投资人一起聊,这个老兄给了我一个信息让我很意外,他说“1999年台湾是全球第二大VC市场,但是2000年之后就再也没有起来过。”VC如果想成功会面临一些基础条件:人口在增长、有持续高速增长的产业、这个地方的创新能力强创业氛围好、这个地方能够提供有效的退出渠道。今天我们如果打开中国的VC版图,最好的肯定是北京、深圳、上海、杭州,广州在国内会不会成为第五或者超过前面的成为第二、第三甚至第一,我觉得我们可以看一下。

因为现在很多投资人也在看海外的市场,海外哪个可能会成为下一个机会?这些国旗大家认识吗?第一个是越南,第二个是印度,第三个是孟加拉,哪一个会出得来?不知道,我们今天也不展开讲。

机构投资人成功的关键。不展开讲,基本上我们讲要做到头部、品牌、专业,而且这个头部在目前的这个场景下更多的是靠扎实的业绩。认知、圈层、概率,我建议大家在圈层方面多下下工夫,认知这件事要提升不容易。路可能还蛮漫长的,也越来越向头部聚焦,如果各位想好好地融到资,让自己更好,我觉得也要想办法让自己成为领域里最头部的人,至少在短期两三年的时间来看,我们觉得机会越来越少。

面对困境该有什么样的态度?第一个叫做呆萌,我也说不上你哪里好,我就是比不了。最后一个是惊恐,天啊!我还是个孩子!第三个是得意,“小样儿”。

作为我们来讲,我们应该怎么样?可能这三种都不一定是好的状态。我觉得资本的冬天很可能是老实人的春天。对投资人来说,很可能我们要攻击型的投资转向防御型的投资。如果在今天之前我们有个投资人说你把钱给我吧,我每年能给你带来10%的回报,我们对于这样的人基本上就一个字——滚。但是可能在2019年、2020年如果有什么收益到10%左右的时候,我们觉得这还是一个不错的投资。

另外我要致敬溪山,这句话是许晖主席提出来的“知不知,求不同”。在这样的场景下,我们需要的不是同频共振、不是去找到支持我们意见的人来加持我们的意见,我们经常会有一种怪圈,比如说这家医院在生小孩,好像这个时间段生的都是男孩,那个时间段生的都是女孩,真的都是男孩吗?其实不一定,其实是我们只关注那个时间段生的男孩。在这样一个不太好的场景下,其实知道我们不知道的、找到好的不一样的观点显得更加重要。

“悲观者常正确,乐观者能赚钱。”阳光总在风雨后,不管怎么样,我们都会面临新的下一个非常好的起点。在硅谷2000年和2001年做的基金几乎都赔钱,那时候也没有几家创业公司走得好,但是谷歌从2003年取得巨大的成功,当年雅虎曾经有机会以几千万美元收购谷歌,后来他们又有机会以30亿美元收口谷歌,都错过了,在比较困难的时候找到机会才是最好的。

善良比聪明更难,选择比天赋更重要,追随自己内心的热情,越是在不太好的状态下越需要我们关注、选择和保留自己的热情。

我今天的分享就这么多。这是我们公司的微信号和我个人的微信号,如果大家觉得有启发或者想再进一步交流的,我们加一下微信。谢谢大家!


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感谢“2019小蛮腰科技大会”

合作机构:IDG ASIA



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