新浪美股11月29日讯，日本央行行长黑田东彦周五在国会质询环节遇到了有关一项已尘封多年的货币政策旧规则的问题。

黑田东彦

根据这项“钞票规则”，日本央行持有的日本国债规模不应超过流通中钞票的价值。制定这样的规定，初衷是想要帮助避免造成央行直接为政府融资的印象。在黑田东彦在2013年4月推出他的首个刺激计划时，他和货币政策委员会决定“暂时停止”这一原则。

而到了六年半后的今天，“暂时”看起来很像是永久。要知道，黑田东彦周五在国会是这样回答议员的：现在没有必要重启该规则。

立即重启是不切实际的。这是因为如果这么做，日本央行需要将其债券投资组合缩减约3.4万亿美元。其最新债券持有数字总计为475万亿日元(4.3万亿美元)，而钞票余额只有108万亿日元。

也就是说，在黑田东彦的领导下，日本央行的资产负债表已大幅扩张。黑田东彦在2015年曾表示，一旦通胀率达到2%，就需要考虑钞票规则，但他最近没怎么谈起。(日本大多数私营部门经济学家甚至压根不认为日本能够实现央行设定的2%的通胀率目标。)

理论上讲，该行可以通过债券到期来实现逐步减持，但考虑到该投资组合的规模、这可能需要很多年时间。日本央行观察人士提出的另一种选项是，将很大比例的资产移出央行资产负债表。香港金融管理局在亚洲金融危机期间购买股票，后来实际上就是这么做了。当时香港金管局把其持仓以首次公开募股形式推出了名为盈富基金的ETF。

日本央行届时可能会考虑重启旧的钞票规则。但是相关辩论变得急迫的可能性很小：日本10月份通胀率为0.4%，距离目标水平还有逾四分之三的路要走。

来源: 新浪财经

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