每经记者：袁东 每经编辑：吴永久

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恒生指数在上周大跌4.79%之后，本周开始企稳，一周累计上涨1.02%，以26595点报收。

第一上海首席策略分析师叶尚志表示，港股在本周初反弹了两日后，于27000点水平遇阻又再回落。香港本地股的反弹未能延续，央行下调LPR利率兑现后内资金融股出现回吐，都是影响盘面表现的因素。事实上，在不明朗因素仍多的背景下，资金持续性追高的概率不大，市场在反弹过后出现回落是比较合理的。而随着阿里巴巴已完成招股，市场流动性将可逐步获得舒缓，相信可以增强港股在回落时的市场承接力。在目前反复震荡的形势下，保持谨慎是必须的，但对于股价已跌到具有安全边际的优质股，建议可以继续关注吸纳配置的机会。另一个可以考虑的操作方向，可以对强势股品种保持关注度，其中，体育用品股以及物业管理股，是在年内表现最强的品种，强者恒强，在前期资金已持续积累建立仓位后，除非基本面出现重大逆转改变，否则的话，强势股品种都将会处于易升难跌之局，对消息反应都会来得正面。

对于目前的港股市场，研究机构香港万里富（作者Jack Yip）表示，目前两大蓝筹保险股可以关注——友邦保险和中国平安。

友邦今年第三季的业绩主要受内地业务所带动，季度新业务价值升1%，但若不计香港地区，新业务却是同比升了 14%，可见其余地区的业务增长足以抵销香港地区的失利。加上内地市民可支配收入随年上升，保险及财富管理的意识亦有提高，内地新业务上升的趋势应能长期延续，故友邦保险的中长线前景依然看好。不过从估值方面看，截至11月18日收市，友邦市净率3.1倍，在保险股中依然偏贵，加上香港银行同业拆息近期有所上升，故友邦现时尚未到入市时机。投资者可候友邦市净率回落至2至3倍区间时长线买入。

至于内险股的龙头代表中国平安截至9月30日的净利润为1295.7亿元（人民币下同），同比升63%，不过近期股价有所回落，反映市场对业绩依然不满意。但集团业绩长线增长依然不成虑，而且2017及2018年的股东报酬率都达到 20%以上水平。

虽然以保险股而言，中国平安现时市净率达2.65倍，相比同业中国人寿的1.62倍要高得多。但中国平安的金融科技业务亦不容小觑，在“2018年全球金融科技发明专利排行榜（TOP20）”中，中国平安凭1205件发明专利申请量位居全球第一位，更胜同在榜单上的阿里巴巴、腾讯、京东、中国银行、百度，是长线投资的另一不俗之选。

阿里赴港上市在即

阿里巴巴下周在港股上市应该算近期市场最大的兴奋点了，像这种绝对的中国核心资产，投资者们应该怎么去认识，在此向大家推介一份阿里巴巴研报。

阿里的近年业绩

阿里有四大主要业务：核心商务、云计算、数字媒体和娱乐业务以及创新业务及其他。根据集团公布截至今年9月底的第三季业绩，期内营收达1190亿元（人民币，下同），同比升 40%；纯利 725.4亿元，同比升了 2.62倍，部分原因是今季包括了来自蚂蚁金服 33%股权收益；撇除一次性收入后，纯利 327.5亿元，同比升 40%。

从近5年财务数据上看，阿里营收和归母净利润持续快速增长，2014至2019财年的营收年复合增长率达 48%，净利润达 31%；其中核心商务营收占比逐渐降低，由 2014年的95%减至2019年的 86%，反映其余三大业务增势强劲，当中尤以云计算业务增势惊人，由 2014年的占比 1%升至 2019年的 7%。

核心业务天花板 阿里三招拆解

中国市场对很多企业而言已经是无尽商机，吃不完的馅饼，但对互联网行业却不然。截至去年底，国内手机网民用户达 8.17亿，手机网民占全体网民比重达到 98.6%，可见移动网络的用户增长空间很快到天花板了。同时网购app的日均使用时长亦有下降，占用户日均 4小时的手机使用时长的 4%而已，即约 8.6分钟。

对此不利因素，阿里第一步是向三四线城市下沉，并于2019财年，淘宝、天猫新增逾 1亿新用户，带来逾 9000亿生意，当中77%来自这些下沉市场。而在 8月份公布的 2020第一季度报，新增用户有逾七成来自下沉市场，反映集团战略有效及立竿见影，能持高速渗透市场。

阿里的第二步是优化阿里服务生态。集团的 88VIP会员计划有效提升高端客户在阿里生态的流转频率，提高交叉销售及追加销售的机会，增加客户价值。据集团 2018年投资者大会所言，每百位 88VIP会员就能新增 38位优酷用户、32位饿了幺用户、27位淘票票用户。

第三步是淘宝直播，有效提高客户黏性。根据 QuestMobile的研究，淘宝直播使月人均使用次数于 2018年3月达 93次，同比升了 14次，使用时长亦同比升 30分钟至 292分钟。而且有多个千万级别（观看人数）的主播诞生，目前共有 81位淘宝主播为淘宝引导了过亿元销售额一年。

云计算增长潜力庞大

阿里的云计算业务营收今年第二季再环比升 64%，相比 Amazon 及 Microsoft 分别 35%及 59%的同比升幅，阿里云的增长力更胜一筹。而 2018年阿里占全球 IaaS市场份额 7.7%，排名第三；在亚太区的市场份额高达 43.2%，更是国内首屈一指。而且云市场本身亦在高速膨胀的阶段，2018年全球公有云市场规模 1824亿美元，预计到 2022将飙升至 3312亿美元，对集团的益处不言而喻，因而云计算业务有望成为集团业绩增长的一大支柱。

注：此研报发布者为香港万里富（作者Jack Yip）

一周港股

港股通标的一周涨跌幅榜：

一周港股大事：

1、同一个交易日，两只股票出现暴跌。在本周四，卡森国际大跌90.07%、雅高控股大跌97.94%。

2、在本周，一机构的调查报告显示，内地76.35%的私募认为在此轮调整中，港股不少优质标的被错杀，港股“黄金坑”机会难得，私募已积极加仓布局“抄底”港股。

3、11月21日，美团点评—W公布了其三季报，公司三季度收入275亿元人民币，同比上涨44.1%；同期溢利13.33亿人民币。在利好的业绩背景下，美团点评股价在周五涨至了103.5港元的历史新高。而瑞信也将该股票的目标价调高至了120港元。

下周大事早知道：

1、按照招股计划，阿里巴巴将于11月26日在港交所上市。

2、同程艺龙、神州租车将于11月25日公布其三季度业绩。

3、中国生物制药将于11月26日披露其三季度业绩。

每日经济新闻