呼经开城投债违约了，这是全国第一起城投债实质性违约。12月6日晚间，银行间清算所一份《关于未足额收到“16呼和经开PPN001”付息兑付资金的通知》，曝出呼和浩特经济开发区城投公司没有按期还上债券，在金融市场炸开了锅，怎么看这件事呢？请看本期：

昨天，我在“甜瓜说金融资料群”贴了”呼经开债券违约“的消息，和大家讨论起了城投公司违约的事，这可是一件大事，因为这是中国第一起城投债实质性违约。

不过，估计和你想的一样：如果可以扔掉专业词汇，用通俗的语言解释城投债违约，就太棒了。

1、事件背景

呼经开是呼和浩特经济技术开发区投资开发集团有限责任公司的简称，在2016年，它向银行等金融机构发了10个亿的债务（PPN）。很不幸，这次债券到期了，呼经开没凑够钱，违约了。

实际上，呼经开是呼市经开区地方政府的城市投资公司和融资平台。开发区的财政、债务情况决定它的偿债能力。

呼经开的违约，是全国破天荒的首次，上一次新疆生产建设17兵团的部分短期债券违约，但事发后两天就还上了。很尴尬，这次彻底没还上。

2、城投公司会破产吗？

不过，目前看城投公司不会破产，因为背后是地方政府背书。地方政府融资平台是通过地方政府注入资产后，以贷款、债券等方式进行融资的。注入的资产多以土地、建筑为主，见过有把政府大楼当成资产注入的。

所以，如果破产，相当于严重削弱地方政府信用，政治影响太大，目前的经济形势，就是砸锅卖铁，也不能出现这种状况。

平台公司就是政府的马甲。这种企业比一般的国企更难破产。哪一级的政府平台破产了，哪一级的政府就破产了。这种事在十年之内是不可能发生的。

3、城投公司怎么借钱？

政府注入资产，然后让城投公司经营。以城投公司的经营收益当标的，然后借钱融资。不妨这样理解，张三老了缺钱，但是张三因为年龄等原因不能直接去银行借钱，那么张三就写了个合同，把名下的房子拖拉机等资产过继给儿子张小三（城投公司）经营。

但是，实际上，地方政府并没有房子和拖拉机。大部分情况下，地方政府只有土地，这些土地怎么赚钱呢？这么办，先从老百姓手里买过来，然后做好市政基础配套，卖给开发商，不就有收入有钱了。所以，绝大部分城投公司都是这个模式。

4、城投公司为啥违约？

不过，征地做市政也是要花钱的，地方政府和城投公司又没有钱，怎么办呢？先去银行（特别是中小银行、城商行）借，卖地卖地大约两三年，一来一去，钱就回来还上了，政府也有了钱，开发商也有地，拆迁户也有了补偿款，当然这些全得由买房的人接盘。

想要发债成功，就必须讲故事，一般都是人为提高项目盈利能力，为了达到投资额目标，有意编制极富想象力的盈利预测，从而拿到银行贷款。但是，一旦房地产不行了，土地不好卖了，项目实际运营状况达不到预测，又没有钱，违约就发生了。

5、有什么影响？

据最新消息，上周呼经开已经筹集5亿资金，但需要还的金额大于5亿，在有关部门的沟通下，投资者答应先5亿，剩下的呢？限期3个月慢慢还，据说当地政府正在卖地筹措。

那有什么影响呢？一方面，缺钱使得基础设施建设没法改善。

正如上面所说，给城投公司融资的，一般都是中小银行、城商行和券商。这种状况多了，券商还好说，小银行资产就有问题，像之前包商银行被托管，就是这种情况。解决办法就得高息拉存款补充资本金或者被托管，但这个影响不好。所以就有新的办法，降低存款准备金率，这些已经从最近央行的政策证明了。

6、有什么解决方案？

我想了想，这个的解决办法，列了下，估计就三种：一是增发货币，印钱，放松限购限贷政策，让老百姓借钱，债务转移。二是地方政府增加新税源，征税还债。至于是不是房地产税，就不好说了。第三个就是出售地方资产还债和地方国企混改，比如今年六月份甘肃推出34个国有资产出让项目，补足基础设施建设项目资本金；国企混改，在不丧失控股权条件下，卖股份补窟窿。

对我们的启示

目前经济下行的风险更大了，根据经济周期规律，持有资金基本上是最好的选择了。在一定时间内，资产价格会持续下跌，持币待购会是不错的选择。大家要密切注意金融政策，一旦国家在金融上开始放松，资产价格就要到底了，那个时候再出手，可能会更好。

好了，记住以上6点，就能清楚明白说清“呼经开城投债违约”的事了。本期讲完了，欢迎关注“甜瓜说”，关注更有趣更专业的分析。